截至7月26日，北方港口煤炭库存2576.6万吨。

兖州煤业何以在传统行业中快速奔跑？可以将原因归结为技术+战略。王冰洋：兖州煤业已在四地上市，未来在资本市场布局上还有没有其他规划？李希勇：下一步，兖州煤业澳洲公司准备在香港H股上市，主要是为了增加市场空间，因为整个香港的资本市场空间大，流动性比较大。

作为能源供应商，兖州煤业一直在跟踪全球新兴战略能源的发展趋势，通过由传统能源切向清洁高效能源的转变，实施企业新旧动能转换。兖州煤业董事长李希勇直言，兖州煤业在开采技术、转化技术、市场空间三方面拥有比较优势，这也是企业充满自信关键所在。王冰洋：您刚才提到的煤制甲醇项目，目前发展情况如何？这一块未来产能会达到多少？这一块业务的效益将来对公司的贡献有多少？李希勇：兖州煤业煤制甲醇现在的产能150万吨，目前正在加快推进鄂尔多斯能化、榆林能化两个化工项目的二期建设，精心打造两个高端化工园区，延伸产业链条，发展乙二醇、聚甲氧基二甲醚等高附加值化工产品，不断提升化工产品市场话语权。为什么要做金融，李希勇说：我们不是为做金融而做金融，而是通过运用金融工具，放大国有资本的功能，以金融产业促进实体产业的发展。所以我们的金融产业和单纯的金融企业定位不一样，我们是将金融产业作为一个平台和工具，作为产融优势互补来加以发展。

去年，兖州煤业做了一件大事：收购联合煤炭公司。在煤炭类企业中，兖州煤业最早提出了煤与非煤并重的战略。通过梳理上述因素发现，目前动力煤市场形势依然严峻，短期内下行压力很大，跌破600元/吨是大概率事件

煤炭价格及库存：截至8月3日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价592元/吨，较上周降30元/吨，CCTD秦皇岛动力煤现货交易价格634元/吨，较上周降24元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格576元/吨，较上周降6元/吨。纽卡斯尔港动力煤现货价120.64美元/吨，较上周降0.05元/吨。另一方面，在供需区域结构问题更加显现、淡季不淡后的高预期、叠加相关部门提前防范多措并举，铁路运输环节的能力释放，产量有所增长的背景下，近期煤炭港口库存仍较高，有待后期去化。动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税)623.4元/吨，较上周降15.3元/吨。

本周截至7月30日生产企业动力煤库存量1499万吨，较上期下降42万吨，降幅2.7%，同比下降117万吨，降幅7.2%。可用天数为18.52天，较上周同期增加0.15天，本周六大电厂日耗均值82.31万吨，周环比增加2.19万吨，增幅2.73%，同比增加2.87万吨，增幅3.62%，近期沿海主要电厂日耗连续8天运行于80万吨以上。

煤炭需求端：日耗继续走高，受多重因素影响近期煤炭需求的增速低于预期。焦煤方面，近期山西、河北、山东地区主流矿井库存均有不同程度上升，国内焦煤市场整体表现疲软，但跌幅较大的优质煤种，由于价格跌至低位，下游也开始按需采购，煤价已出现企稳止跌迹象，现已经维稳运行近两周，目前看探涨稍显乏力。我们坚定认为，18年煤炭板块的投资机会将是历史性的，确定性的，整体性的，不分品种的，但我们仍强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性，因此建议弱化个股，对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置。而当前估值错杀处在了历史底部，当前煤价短期回调不改中期趋势，伴随库存去化，煤价触底后将再次上涨，现阶段估值修复空间巨大。

但受工业错峰生产、水电超预期等多重因素，近期日耗较去年同期增幅低于在5~6月份（淡季不淡）时的预期。2018年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升，但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，产量增速将明显下滑，18年供需缺口明显进一步放大，同时全球陷入煤炭紧缺状态，价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。我们认为，在投资未明显转正并向上的基础上，未来产能释放较为有限，另一方面，在国内外能源需求复苏的背景下，随着时间演绎，供需缺口或将进一步放大，煤炭价格大幅波动不改中枢易涨难跌。截至8月3日，我国重要港口（秦皇岛、国投京唐、曹妃甸港、广州港）煤炭库存上升27万吨至1686.0万吨，环比增幅1.63%。

由此带来业绩增速继续高企，同时悲观预期证伪后估值明显修复，在业绩超预期和估值提升下，煤炭板块迎来历史性重大投资机会。日耗为83.17万吨，较上周同期增加2.31万吨/日，环比增幅2.86%。

煤焦板块：焦炭方面，山西、河北等地焦企对焦炭出厂价格进行提涨，贸易商投机囤货意愿较强，少数现已接受50-150元/吨左右的涨幅，但也有部分贸易商考虑到焦企订单较多，运费上涨至高点，上货周期较长，对于高价接货仍保持谨慎态度，下游方面，本周多数钢厂焦炭库存仍在持续上升，对于焦企提涨尚无表态，短期看焦炭市场在供应端微幅收紧及贸易商抄底囤货行情带动下，逐步开始偏强运行。供给端：库存高位仍有待去化。

截至8月1日，环渤海三港（秦、唐、沧）煤炭库存2500万吨左右，下游沿海沿江港口存煤也在3500万吨左右，下游高库存短期内调节了供需间的平衡问题，短期来看，港口现货煤价或继续向下调整寻求支撑。截至7月29日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存减少13.06万吨至155.01万吨。从下游数据来看，截至8月2日，沿海六大电厂煤炭库存1,540.28万吨，较上周同期增加54.75万吨，环比增幅3.69%西南地区：动力煤价格弱势维稳。这样的库存水平在可预期的旺季内，加之当前铁路保障长协煤发运的政策，电厂足以用去库存 扛过旺季，因此8月份大部分时间内，下游将以维持或者消耗库存为主，对市场煤的采购意愿较低。7月份，秦港库存整体维持高位。

受周内台风、暴雨及铁路天窗影响，港口卸车作业效率走低，加之煤价下行导致贸易商发运积极性下降。长三角港口煤炭1807万吨。

焦炭企业复产、唐山钢厂限产使得焦炭供需失衡，7月份价格不断下行，煤炭企业利润受到压缩，有意控制库存，焦煤需求明显疲软，价格弱势下行。华东地区：需求不佳，价格不断下降。

徐州港、上海港动力煤价格下降30-40元/吨。鄂尔多斯地区，受港口蒙煤销售转差以及囤煤自燃风险加大，发运积极性受挫，同时，因下游采购疲软，鄂尔多斯煤炭地销也较差，矿上库存增加。

受高温天气影响，两湖地区电网负荷持续高位，省内电厂进耗煤基本维持平衡，湖北省内电厂存煤长期保持在400万吨附近，湖南省内电煤库存维持在400万吨以上水平，整体供应有保障，价格基本平稳。南方降水增多，西南地区水力发电替代效应较强，电厂购煤需求下降，电煤价格以稳为主。随着后续铁路调运量的恢复，秦港作业压力可能继续增强，疏港压力进一步凸显。华北地区：煤炭市场稳中趋降。

东北地区：市场行情变化不大，价格保持稳定。西北地区：煤矿销售转弱，动力煤价格开始下行。

据CCTD中国煤炭市场网监测数据显示，浙江宁波、温州部分动力煤价格比6月末下降10-20元/吨。中南地区：电厂进耗煤基本平衡，市场价格基本平稳。

山东、安徽地区动力煤价格相对稳定。7月份，同样受港口下行影响，山西地区动力煤销售较前期转弱，应对中央督察，山西全省环保开启自查，目前河津、临汾、吕梁、太原、长治等地区部分企业纷纷限产10%-30%。

7月份，国内煤炭市场整体下行。据CCTD中国煤炭市场网监测数据显示，山西大同、朔州等地动力煤价格比6月末下跌10-20元/吨，晋城等地无烟块煤价格以稳为主，焦煤价格持续下行，部分降价幅度在100元/吨左右。具体来看，虽然时处迎峰度夏阶段，但大部分地区降雨频繁，水电替代效应明显增强，同时受降雨影响，居民用电需求不及预期，旺季需求落空。产地方面，受港口价格不断下行影响，产地多数煤矿销售不畅，部分煤矿库存积压，价格也在不断下调。

据CCTD中国煤炭市场网数据显示，截至7月底，秦皇岛5500K现货动力煤价格已降至630元/吨以下，比月初下降60元/吨左右。据CCTD中国煤炭市场网监测数据显示：截至7月30日，沿海六大电厂库存1480万吨。

下半月，环渤海发运港口收取超期堆存费加速清库，加上蒙煤自燃，贸易商出货速度加快，更使得整体市场向买方倾斜，现货价格加速下跌。截至7月26日，北方港口煤炭库存2576.6万吨。

8月份，国内煤炭市场仍难言乐观。截至7月22日，全国重点电厂库存7244万吨，存煤可用天数18天。